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猫眼娱乐(1896HK):围绕“在线票务+内容服务“的超级娱乐服务平

作者:admin 时间:2019-05-09 12:33

  的利润预测。我们预计猫眼将于2019年实现盈利,我们给予公司2019年目标价18.20港元,对应市值为204.93港元,对应19、20年的PE分别是129.7、45.1倍,首次覆盖我们给予公司“增持”评级。

  猫眼于后增量时代拥有稳固寡头地位,股东流量与内容生态加持下拥有高用户粘。2018年1-9月猫眼电影票交易额256.2亿元,市占率61.3%。连接影迷和影院且匹配双方供需是猫眼服务模式,2C端猫眼通过O2O模式消除影院位置、场次余票的信息不对称,优化了用户观影体验,并构建想看、点评等内容生态以提高用户粘,并且已利用“票补+多入口”迅速抢占市场。关于未来,我们预计于2019年-2021年:中国电影大盘将以中枢为10%的增速增长,线%小幅提升,受益于品牌优势、腾讯美团流量加持及自身优秀内容生态,猫眼的市占率将小幅提升。

  猫眼借助渠道优势,猫眼重点发力电影宣发。猫眼拥有大量C端流量、大数据沉淀和成功的资源整合三大优势,依靠“预售+票补”的互联网宣发模式实现弯道超车:猫眼首部主发行电影于2016年上映,在经过短短两年后,猫眼2018年主发行电影票房已达到了67.8亿元,成为中国第三大主发行方(仅次于拥有政策壁垒的中国电影与电影)。目前,猫眼正通过资本手段加速内容端布局,进军全产业链最后一环——内容制作。于2018年7月2日,猫眼与欢喜传媒集团有限公司订立合作协议,拟认购其约15%的股权(按摊薄基准)。猫眼流量入口与欢喜传媒导演IP强强联手,打通“渠道+内容”全产业链,猫眼向内容制作端布局或将提速。

  风险提示:与腾讯及美团战略合作无法延续风险;针对服务费率及互联网票补政策监管;产业链拓展不及预期;中国电影大盘增长不及预期。




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